易融资配资 广州杀出5G时代“隐形冠军”，年入16亿拟登陆创业板

南方财经记者陈梦璇

当中国基建的“硬实力”在非洲大陆铺路架桥时，来自广州南沙的一家企业正用一种“润物细无声”的“软联通”方式悄悄覆盖这片广阔的市场。

它做的不是手机，也不是基站，而是一个插上SIM卡就能把4G/5G信号变成Wi-Fi的“盒子”，在撒哈拉以南非洲、中东及北非斩获超过12亿元营收，成长为“隐形冠军”，敲开了创业板IPO的大门。

6月30日，深交所上市审核委员会发布公告，广州通则康威科技股份有限公司（以下简称“通则康威”）首发申请获通过，拟登陆创业板，保荐机构为中信建投。这家企业主要从事自主型号系列宽带连接终端设备的设计、研发、生产和销售，此次IPO拟募集资金约13.81亿元，用于研发运营中心及信息化建设项目、全球营销服务网络建设项目及补充流动资金。 

FWA CPE（固定无线接入客户前置设备），俗称“无线光猫”，‌是实现无线宽带连接的关键载体，插上SIM卡，就能将运营商通信基站发出的4G/5G移动信号，转换为以太网或Wi-Fi信号，为手机、电脑、智能家居等各类终端提供网络连接。

这个产品并非5G时代的产物，早在3G时代就已出现，但5G网络高速率、低延迟的特性，让它真正有了和光纤“掰手腕”的资格。在铺不起或还没条件铺设光纤的地方，FWA成了运营商快速发展用户的最优解。 

2019年通则康威创立时，5G商用刚刚起步。该公司从4G CPE芯片国产化应用起步，仅一年后，就推出了首款基于紫光展锐国产芯片的5G CPE产品，是继华为后第二家推出境内国产芯片5G CPE的厂商。

此后数年，通则康威持续推进国产5G芯片产业化应用，搭建起基于紫光展锐、中兴微、联发科、高通等国内外主流通信芯片的产品技术平台，并沿着国家“一带一路”倡议的通信基建方向，将主营的宽带连接终端设备等产品销往全球80多个国家，覆盖亚太、中东、撒哈拉以南非洲等新兴地区市场，核心客户包括EITC、Ooredoo、MTN、Airtel、Vodafone、Axiata、Orange、中国移动、中国联通、中国电信等境内外电信运营商。

2021年，公司引入了一位关键人物。彼时，通则康威希望找一位“长期深耕ICT领域、具有丰富上市公司经营管理经验的人”来掌舵。侯玉清进入了其视野。

这位通信行业“老将”，在上世纪九十年代任职于广州通信研究所第五研究室，从事移动通信系统研究；此后，他先后担任上市公司杰赛科技技术中心副主任、网络通信公司总经理等职务；2011年起掌舵高新兴，担任总裁近九年。2021年，他通过控制的通康投资获得了公司46%的股权，随后出任董事长，目前直接持股28.95%，并通过多家持股平台合计控股53.62%，为通则康威实际控制人。

侯玉清的加入，让这家初创公司有了更清晰的资本路径。也正是在他主导下，通则康威确立了“科技出海”的战略方向，把目光锁定在光纤尚未普及的新兴市场。

5G商用七年，FWA的应用场景也在拓宽，从家庭上网延伸到工厂、园区、矿山、港口等工业场景，为区域内的物联网终端提供高可靠连接。随着全球FWA市场扩张和5G CPE需求爆发，2023年至2025年，公司营业收入分别为10.25亿元、11.52亿元和16.46亿元，三年复合增长率达到26.75%。2025年境外销售收入占比达90.61%，主要来自撒哈拉以南非洲等地区。

这并不意外。当前非洲宽带产业正处于‌基础设施快速扩张‌与‌数字鸿沟弥合‌的关键阶段，呈现“移动主导、光纤追赶、卫星补盲”的多元发展格局。

根据瑞典电信设备巨头爱立信（Ericsson）的最新预测，受智能手机普及、快速城市化、数字服务兴起以及金融科技能力增强等因素推动，撒哈拉以南非洲5G用户数量将从2025年的3000万增长至2031年的3.7亿，年均增长率将达到54%，订阅增长速度全球最高。

面对光纤基建成本高昂、地理环境复杂的现实，运营商选择了更务实的拓展方式：用CPE把4G/5G信号直接送进千家万户。

在此过程中，通则康威早早嗅到并抓住了地区发展的契机，拿下MTN、Airtel等非洲大型跨国运营商的订单。撒哈拉以南非洲在2024年、2025年连续两年成为公司收入贡献最大的区域。

通则康威凭借CPE一个大单品在海外一路狂奔，但风光背后，“以价换量”的焦虑正在显现。

最直接的信号是盈利能力走弱。报告期内，公司净利润从2023年的1.07亿元，下滑到2024年的8035.44万元，尽管2025年回升至9536.89万元，但三年间仍下滑超过10%，与营收高歌猛进的增长曲线形成了鲜明对比。

而根源在于其核心产品价格的持续走低。招股书显示，5G CPE平均单价已从2022年的1020元降至2025年上半年的712元，降幅高达30%。通则康威将其归因为“抢占新兴市场，加速5G渗透”的主动选择。

在非洲及中东等对价格高度敏感的新兴市场，运营商为了快速扩大用户规模，强势推行成本控制，倒逼上游设备商进入“价跌量涨”的竞赛。通则康威虽然绑定了Vodafone、MTN等全球电信巨头，但面对强渠道，其议价权并不高。这种主动降价换市场份额的策略，也让公司毛利率持续承压。

收入结构过度集中，则是隐藏在增长背后的另一层风险。

通则康威几乎是“一条腿走路”。招股书显示，CPE及便携式产品（CPE类产品功能的小型化和便携化）合计贡献了14.77亿元，占营收的九成以上，而工业电子、光通信等新业务产品占比尚不足一成。一旦FWA技术路线发生迭代，或者运营商采购策略出现调整，缺乏“第二增长曲线”的通则康威将面临不小的业绩波动风险。

与此同时，公司2025年海外营收占比高达九成，且主要分布在撒哈拉以南非洲、中东等地区。在复杂的国际地缘局势下，区域市场的外汇波动与付款延迟，已直接反映在应收账款上。

报告期各期末，公司应收账款金额分别为2.06亿元、3.26亿元和5.32亿元，占流动资产的比例分别为25.65%、34.57%和41.32%。应收账款占流动资产比例相对较高，且增长较快。

如何在高增长与财务稳健之间找到平衡，将是通则康威上市后需要直面的考题。

一个积极信号是，公司在2025年已切换到基于紫光展锐第二代国产5G芯片的新平台，随着新产品放量，净利润已在当年企稳回升。通则康威在回复问询时也表示，基于自研蜂窝通信单元的新一代产品，将有望保持更稳定的高毛利率水平。

当前，‌5G处于商业化深化与向5G-A（5.5G）演进的关键期‌，而‌6G已迈入系统方案集成与原型外场测试阶段，预计2030年商用‌。在侯玉清看来，6G未来将率先在工业互联网、低空经济等企业级场景进行试商用。

在守住5G基本盘的同时，这家“小巨人”企业在招股书中，将公司的定位放在一个更大的叙事里：AI时代的“通力”。AI智能体需要实时联网采集和分析数据，在“算力”“存力”之外，数据传输能力正成为智能化的关键底座。

侯玉清在接受采访时透露，公司在5G时代积累的全球运营商准入能力、复杂网络适配经验与大规模交付体系，构成了参与下一代6G通信技术研发与产业塑造的宝贵资产。

在2026世界移动通信大会上，通则康威发布了其围绕U6GHz（Upper 6GHz）核心候选频谱打造的终端矩阵产品，为未来6G网络验证和规模化商用奠定基础。除了这一布局，公司还致力于在终端集成轻量化AI与算力网络技术，并研发卫星通信模组与通感一体轻量化设计，为未来的“空天地一体”及低空经济等新兴场景应用做准备。

2025年8月15日，通则康威总部研发基地在广州南沙区的南沙枢纽区块正式奠基，预计将于2026年底前实现主体建筑封顶。此次募集资金还将同步用于扩建深圳、上海研发中心。

“垂直行业的差异化需求，将为专注于特定领域的终端企业提供机会，”侯玉清说，“我们需要通过‘精准适配+成本可控’的策略，在生态中成为不可或缺的一环。”

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